東鵬飲料上市募資15億，能量飲料占比超九成，經(jīng)銷商體系被質(zhì)疑
東鵬飲料的上市有了新進展。1月21日晚，證監(jiān)會官網(wǎng)披露，東鵬飲料（集團）股份有限公司首發(fā)獲通過。招股書顯示，東鵬飲料本次計劃發(fā)行4001萬股，擬募集資金14.93億元，其中12.37億元用來建設生產(chǎn)基地，3.71億元用于營銷升級和品牌推廣。
從數(shù)據(jù)上看，東鵬飲料的營收還算不錯。2017年-2020年6月，東鵬飲料營收28.44億元、30.38億元、42.09億元、24.69億元，營收持續(xù)增長。對應歸母凈利潤為2.96億元、2.16億元、5.71億元、4.41億元。
東鵬飲料的主營業(yè)務為飲料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品包括能量飲料、非能量飲料和包裝水，但東鵬特飲金瓶系列能量飲料作為東鵬飲料核心產(chǎn)品貢獻大部分營收。2017年-2020年6月，能量飲料的業(yè)務營收分別占總營收96.28%、95.51%、95.5%、92.43%。非能量飲料營收占比分別只有3.63%、3.28%、3.53%、6.89%。
雖然能量飲料占比呈逐年下降趨勢，但其營收比例均超過90%。東鵬飲料對能量飲料依賴較高，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)存在單一風險。
2020年9月25日，中國證監(jiān)會曾對東鵬飲料遞交的上市申請書作出反饋意見，要求東鵬飲料揭示產(chǎn)品收入單一的風險問題。東鵬飲料也在招股書中提示了這個風險，如果能量飲料行業(yè)市場環(huán)境出現(xiàn)惡化、消費者偏好發(fā)生改變以及相關(guān)行業(yè)監(jiān)管政策發(fā)生不利變化，可能對公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。
另一高度集中的數(shù)據(jù)是銷售區(qū)域，雖然東鵬飲料全國布局，但2017年-2019年，廣東區(qū)域銷售收入占比分別為66.66%、61.10%和60.12%。2019年度，東鵬飲料前5大客戶集中在東莞和深圳。
和所有的快消產(chǎn)品一樣，東鵬飲料還存在研發(fā)投入少，但銷售費用高的狀況。
2017年-2020年6月，東鵬飲料的宣傳推廣費用為4.37億元、5.43億元、4.3億元、1.59億元，分別占當期總營收的52.92%、56%、43.74%、35.2%。在同一時期，公司研發(fā)費用分別為0.22億元、0.22億元、0.28億元、0.15億元，占當期營業(yè)收入0.76%、0.72%、0.67%、0.62%。
招股書披露，東鵬飲料在全國共有1000多家經(jīng)銷商，覆蓋近100萬家終端門店，2017年 -2019年，經(jīng)銷收入的占比分別為98.80%、97.57%、97.30%。
證監(jiān)會發(fā)審委會議對此有多項疑問，包括發(fā)行人銷售主要采用經(jīng)銷模式，每年新增和減少經(jīng)銷商數(shù)量均較多，發(fā)行人與經(jīng)銷商是否存在實質(zhì)或潛在關(guān)聯(lián)關(guān)系，是否存在經(jīng)銷商為員工或前員工控制的情形；經(jīng)銷商隊伍是否穩(wěn)定、新增經(jīng)銷商速度的可持續(xù)性。是否存在經(jīng)銷商配合壓貨、囤貨從而虛增收入的情形。
