食品飲料：白酒節前弱復蘇，節后改善潛力較大
1、核心觀點：白酒回款與動銷較弱，春節后回暖預期較強
1月2日-1月6日，食品飲料指數漲幅為2.7%，一級子行業排名第14，跑輸滬深300約0.1pct，子行業中保健品（+4.8%）、白酒（+4.3%）、乳品（+0.7%）表現相對領先。本周食品飲料板塊呈現V字走勢，上半周股價有所回調，下半周外資流入增加推動股價回暖，但整體表現仍略輸于大盤。當前白酒板塊表現出弱復蘇的特點，體現為：一方面回款進度較弱，受到春節時間提前以及疫情影響，企業節前回款進度普遍低于往年同期；另一方面動銷表現較弱，主要是高端商務宴請場景受到影響以及消費者康復后短期飲酒意愿降低�？紤]到春節返鄉人數增多，預計春節前動銷環比改善。展望春節后企業開工積極性更高，開門紅活動力度可能增大，預計節后商務用酒可能出現消費小高潮。此外，目前終端處于輕倉儲狀態，備貨率不高，節后預計會有補貨需求。我們估計2023年中秋可將渠道庫存去化到自然狀態。當前市場上主流白酒單品價格均已企穩。后續需求恢復，疊加酒廠更加注重質量指標，產品舉措、費用投入調整，預期后續白酒批價可能回暖。
2、推薦組合：貴州茅臺、山西汾酒、中炬高新、嘉必優
（1）貴州茅臺：2022年業績預告符合預期，公司以i茅臺作為營銷體制、價格體系和產品體系改革的樞紐，未來將深化改革進程，公司此輪周期積蓄的潛力進入釋放期。（2）山西汾酒：全年營銷工作以穩為主，回款順暢，庫存低位，預計下半年營收環比提速，全年目標不變。（3）中炬高新：公司在疫情背景下調整渠道秩序，一方面保證渠道合理庫存；另一方面持續進行渠道精耕，預計2023年外部環境轉暖后大概率實現雙位數增長，股權結構改善后將對股價起到催化作用，目前具有較高布局性價比。（4）嘉必優：積極關注新國標配方獲批催化劑和訂單進展，展望后續國際市場開發確定性高，化妝品市場可能取得突破，合成生物學相應產品有望量產，持續看好。
3、市場表現：食品飲料跑輸大盤
1月2日-1月6日，食品飲料指數漲幅為2.7%，一級子行業排名第14，跑輸滬深300約0.1pct，子行業中保健品（+4.8%）、白酒（+4.3%）、乳品（+0.7%）表現相對領先。個股方面，黑芝麻、科拓生物、古井貢酒漲幅領先；*ST麥趣、好想你、莊園牧場跌幅居前。
4、行業新聞：i茅臺2022年全年實現酒類銷售收入超150億元
截至2022年年底，“i茅臺”平臺實現酒類產品投放總量達到1362萬瓶，酒類銷售收入超150億，酒類不含稅收入126億元的營銷成績，上線元年便成為超百億體量的平臺（來源于酒業家）。
風險提示：經濟下行、食品安全、原料價格波動、消費需求復蘇低于預期等。
