東鵬飲料沖刺“A+H”上市：能量飲料龍頭將面臨哪些挑戰(zhàn)？
自2021年登陸A股成為“功能飲料第一股”后，東鵬飲料不斷拓展業(yè)務(wù)版圖。近期，東鵬飲料又有新動作，向著H股發(fā)起沖擊。2025年4月，公司正式向港交所遞交招股書，擬實(shí)現(xiàn)“A+H”兩地上市。這一舉措引發(fā)了廣泛關(guān)注。
5月9日，中國證監(jiān)會國際司對東鵬飲料的招股書提出補(bǔ)充材料要求，要求其說明公司及下屬公司是否從事白酒的生產(chǎn)及銷售以及信息管控等問題。東鵬飲料的港股IPO征程迎來了“第一關(guān)”。
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國際化布局并非坦途
東鵬飲料赴港股上市并非一時興起，而是公司全球化布局的一部分。作為亞洲乃至全球重要的國際金融中心，香港一直被視為我國企業(yè)出海的重要跳板和中轉(zhuǎn)站。
此前，東鵬飲料便通過香港子公司試水海外市場。截至2024年末，東鵬飲料產(chǎn)品已出口至越南、馬來西亞、美國等25個國家和地區(qū)，并在印度尼西亞和越南設(shè)立子公司。2024年，公司還宣布擬以不超過2億美元合資設(shè)立印尼子公司，并計劃以海南、昆明生產(chǎn)基地作為東南亞市場的出口樞紐。業(yè)內(nèi)人士指出，東南亞地區(qū)人口眾多且與中國文化相近，為東鵬飲料提供了市場拓展的天然優(yōu)勢。
此次港股上市，東鵬飲料計劃將募集資金主要用于拓展海外市場及探索潛在并購機(jī)會。然而，國際化之路并非坦途。
東鵬飲料首先要面對的便是國內(nèi)監(jiān)管問題。本輪問詢中，證監(jiān)會便詢問了東鵬飲料是否涉及向第三方提供個人用戶信息，上市前后個人信息保護(hù)和數(shù)據(jù)安全的安排或措施。企業(yè)出海的信息安全不僅關(guān)乎企業(yè)自身發(fā)展，同時也與國家利益緊密相連，這對企業(yè)的內(nèi)控管理提出了更高的要求。
此外，文化差異、渠道壁壘以及政策風(fēng)險也都橫亙在東鵬飲料的國際化道路上。例如，國際品牌如紅牛、百事Sting等品牌在東南亞占據(jù)較大市場份額，東鵬飲料作為后來者需要在品牌建設(shè)、渠道拓展和產(chǎn)品本土化等方面下功夫。
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多元化之路道阻且長
除了港股IPO的挑戰(zhàn)，東鵬飲料的多元化建設(shè)也是投資者關(guān)心的一個方面。
盡管東鵬飲料截至目前的產(chǎn)品矩陣已涵蓋能量飲料、運(yùn)動飲料、茶飲料、咖啡飲料、植物蛋白飲料和果蔬汁飲料等多個品類，但其核心產(chǎn)品東鵬特飲在營收中仍占據(jù)主導(dǎo)地位。
招股書顯示，2022年至2024年，公司能量飲料收入分別占總收入的96.6%、91.9%、84.0%。2025年第一季報數(shù)據(jù)顯示，主營業(yè)務(wù)收入主要來自能量飲料，該產(chǎn)品的收入占比達(dá)到了80.50%，較2024年一季度末同比下降8.72個百分點(diǎn)。雖然運(yùn)動飲料等新產(chǎn)品的推出使得能量飲料營收占比有所下降，但截至目前對公司營收貢獻(xiàn)仍超過八成。
令人擔(dān)憂的是，東鵬飲料對研發(fā)的投入偏低，研發(fā)能力不足可能會成為制約東鵬飲料產(chǎn)品創(chuàng)新和多元化的阻力。2024年，公司的研發(fā)費(fèi)用僅為6267萬元，費(fèi)用率僅為0.48%。
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能量飲料市場健康變革
據(jù)統(tǒng)計，在2025年中國能量飲料消費(fèi)者飲用場景中，運(yùn)動場景的占比為31.21%，位居第一，說明能量飲料在運(yùn)動人群中有很大需求。其次是夜間加班與熬夜學(xué)習(xí)場景，分別占比30.12%和29.44%。
業(yè)內(nèi)人士指出，這表明我國能量飲料的消費(fèi)群體正逐步擴(kuò)大，并呈現(xiàn)年輕化的趨勢；除了傳統(tǒng)的司機(jī)、藍(lán)領(lǐng)工人等長時間工作或重體力勞動群體外，白領(lǐng)、學(xué)生等年輕消費(fèi)群體也被納入能量飲料市場的受眾。
受消費(fèi)者群體變化的影響，含有天然成分、低糖或無糖、無添加劑等健康屬性的能量飲料越來越受消費(fèi)者歡迎，這對于東鵬飲料可能會帶來不小的沖擊。
《消費(fèi)者報道》曾向第三方權(quán)威檢測機(jī)構(gòu)送檢了包括紅牛、東鵬在內(nèi)的12款能量飲料。結(jié)果顯示，每100mL東鵬特飲中含有13.3g糖，遠(yuǎn)高于中國香港衛(wèi)生署界定的“高糖”飲料標(biāo)準(zhǔn)（每100mL含糖量高于7.5g）。
且以東鵬特飲的售賣標(biāo)準(zhǔn)規(guī)格（500mL）計算，一瓶含有高達(dá)66.5g糖（約等于14.6塊方糖），在12款參與測試的功能飲料中總糖含量最高。這與當(dāng)下追求健康、低糖的消費(fèi)趨勢背道而馳，可能會影響其在市場上的競爭力。
