業(yè)績(jī)穩(wěn)定帶來(lái)更強(qiáng)防御性 食品飲料等三大行業(yè)表現(xiàn)較好
近期市場(chǎng)環(huán)境不佳，大盤(pán)處于波動(dòng)當(dāng)中，資金觀望情緒濃厚。在大盤(pán)持續(xù)震蕩中，穩(wěn)定的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)帶來(lái)更強(qiáng)的防御性，部分資金已開(kāi)始明顯流入。從已披露中報(bào)、中報(bào)預(yù)告的上市公司來(lái)看，醫(yī)藥、食品飲料、建筑材料等行業(yè)表現(xiàn)較好，投資者可重點(diǎn)關(guān)注。
A
醫(yī)藥
堅(jiān)守各細(xì)分領(lǐng)域龍頭
業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)的醫(yī)藥板塊在近期大盤(pán)震蕩中表現(xiàn)優(yōu)異，大多數(shù)行業(yè)防御性凸顯。有行業(yè)人士表示，年中以來(lái)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，在內(nèi)外部環(huán)境充滿(mǎn)不確定性背景下，醫(yī)藥板塊的相對(duì)優(yōu)勢(shì)較為突出。建議投資者可配置安全邊際高的醫(yī)藥板塊，尤其是各個(gè)細(xì)分領(lǐng)域的龍頭標(biāo)的。
銀河證券分析師佘宇指出，隨著行情逐漸步入中報(bào)季，醫(yī)藥板塊相對(duì)其他行業(yè)優(yōu)勢(shì)逐步突出，看好板塊內(nèi)的后續(xù)行情。第一，從整體看醫(yī)藥板塊“免疫”于外部矛盾；第二，醫(yī)藥板塊與經(jīng)濟(jì)周期相關(guān)性較弱，且當(dāng)前醫(yī)保基金增速維持高位；第三，上半年終端高增速疊加二季度國(guó)家減稅降費(fèi)的優(yōu)惠政策，預(yù)計(jì)有望在中報(bào)業(yè)績(jī)?cè)鏊偕象w現(xiàn)；第四，前期負(fù)面政策已預(yù)期充分，許多受負(fù)面政策潛在影響大的公司，估值處于歷史低位，為后續(xù)反彈留出空間；第五，從籌碼角度講，主動(dòng)基金二季度醫(yī)藥股持倉(cāng)比例并不處于歷史高位，相反其他消費(fèi)行業(yè)如受累于中報(bào)業(yè)績(jī)不及預(yù)期，反而可能逃向醫(yī)藥板塊。
結(jié)合中報(bào)業(yè)績(jī)，天風(fēng)證券分析師鄭薇建議投資者堅(jiān)守醫(yī)藥各細(xì)分領(lǐng)域的龍頭標(biāo)的，包括景氣度較高的創(chuàng)新藥，及其產(chǎn)業(yè)鏈領(lǐng)域的龍頭標(biāo)的恒瑞醫(yī)藥、藥明康德、泰格醫(yī)藥、凱萊英，穩(wěn)健增長(zhǎng)的醫(yī)療器械領(lǐng)域龍頭標(biāo)的邁瑞醫(yī)療、安圖生物，不受醫(yī)保控費(fèi)影響的醫(yī)藥大消費(fèi)領(lǐng)域龍頭標(biāo)的片仔癀、愛(ài)爾眼科，以及疫苗、血制品龍頭。
潛力股精選恒瑞醫(yī)藥(600276)創(chuàng)新藥研發(fā)線豐富
公司是中國(guó)創(chuàng)新藥的龍頭企業(yè)，多年來(lái)大力投入創(chuàng)新藥研發(fā)，2019年上半年多個(gè)創(chuàng)新藥品種取得重要進(jìn)展。光大證券指出，隨著研發(fā)實(shí)力不斷壯大，“引進(jìn)來(lái)”與“走出去”相結(jié)合，公司逐步具備追趕全球創(chuàng)新的實(shí)力。刨除創(chuàng)新藥品種持續(xù)推進(jìn)，公司的優(yōu)質(zhì)仿制藥研發(fā)也在穩(wěn)步推進(jìn)，7月獲批的前列腺癌藥物醋酸阿比特龍片為該品種的國(guó)內(nèi)首仿藥，競(jìng)爭(zhēng)格局優(yōu)良，占據(jù)先發(fā)優(yōu)勢(shì)。原研藥2018年全球市場(chǎng)規(guī)模35億美元，PDB樣本醫(yī)院銷(xiāo)售額3.25億元。公司重磅品種陸續(xù)獲批上市放量，同時(shí)創(chuàng)新藥在研產(chǎn)品管線豐富，長(zhǎng)期空間大。
泰格醫(yī)藥(300347)臨床空間進(jìn)一步打開(kāi)
公司2018年臨床試驗(yàn)技術(shù)服務(wù)盈利能力緩慢恢復(fù)，臨床研究相關(guān)咨詢(xún)服務(wù)毛利率穩(wěn)定，數(shù)理統(tǒng)計(jì)、SMO業(yè)務(wù)持續(xù)快速增長(zhǎng)。2018年公司新增合同金額33.1億元，累積待執(zhí)行訂單金額36.8億元，作為合同服務(wù)型企業(yè)，充足的訂單確保了未來(lái)幾年公司收入的穩(wěn)定性。海通證券指出，考慮到國(guó)內(nèi)藥企研發(fā)費(fèi)用大幅增長(zhǎng)，大量臨床前項(xiàng)目進(jìn)入臨床階段，臨床研發(fā)投入能夠繼續(xù)快速增長(zhǎng)，相對(duì)應(yīng)臨床CRO 的成長(zhǎng)空間進(jìn)一步打開(kāi)。公司2018年國(guó)內(nèi)收入占比53.5%，直接受益于國(guó)內(nèi)行業(yè)高景氣度，國(guó)內(nèi)收入的快速增長(zhǎng)直接驅(qū)動(dòng)整體收入增長(zhǎng)，享受行業(yè)成長(zhǎng)紅利。
邁瑞醫(yī)療(300760)有望與全球巨頭分庭抗禮
公司巨額的長(zhǎng)期投入使得公司的管理更接近全球化標(biāo)準(zhǔn)。在高標(biāo)準(zhǔn)、高投入、強(qiáng)監(jiān)管下，依然保持超出行業(yè)增速的增長(zhǎng)，未來(lái)繼續(xù)保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。天風(fēng)證券指出，醫(yī)療器械在目前時(shí)點(diǎn)，具有行業(yè)配置價(jià)值。政策利好、分級(jí)診療、國(guó)產(chǎn)資源配置傾斜、優(yōu)質(zhì)民企崛起都將帶來(lái)產(chǎn)業(yè)與政策的共振效果，逐步體現(xiàn)在上市公司中 。 行業(yè)經(jīng)過(guò)2013-2015 年醫(yī)療倡廉的洗禮，向著更加規(guī)范化的方向發(fā)展，有利于優(yōu)秀公司的發(fā)展。公司在早期發(fā)展中，就以國(guó)際一線品牌對(duì)標(biāo)，多年美國(guó)市場(chǎng)的嚴(yán)苛歷練，使得公司具有了與全球巨頭分庭抗禮的實(shí)力。
片仔癀(600436)有10-20%提價(jià)空間
公司是A股少數(shù)具備強(qiáng)大核心護(hù)城河的醫(yī)藥健康消費(fèi)標(biāo)的，成長(zhǎng)確定性強(qiáng)。國(guó)盛證券指出，公司藥品自2016年開(kāi)啟新一輪量?jī)r(jià)齊升，提價(jià)是需求旺盛與原材料漲價(jià)雙重因素所致，目前提價(jià)的預(yù)期沒(méi)有變，未來(lái) 3-5 年公司還有10-20%的提價(jià)空間。長(zhǎng)期看，溫和提價(jià)下銷(xiāo)量依然能夠保持增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)率同時(shí)得到提升。內(nèi)部營(yíng)銷(xiāo)改革和外部健康消費(fèi)升級(jí)是量?jī)r(jià)齊升實(shí)現(xiàn)成功的主要因素，公司體驗(yàn)館模式大獲成功，2019年上半年已達(dá) 150 家，貢獻(xiàn)收入占比約25%，未來(lái)將不斷向北方市場(chǎng)擴(kuò)張，成為公司藥品、日化化妝品的中藥銷(xiāo)售終端和增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力。
B
食品飲料
白酒仍是關(guān)注焦點(diǎn)
從業(yè)績(jī)角度來(lái)看，食品飲料行業(yè)保持了較穩(wěn)定的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)水平，這也是其備受資金關(guān)注的原因之一。就中期業(yè)績(jī)預(yù)告來(lái)看，大多數(shù)上市公司業(yè)績(jī)同比預(yù)喜。
具體看食品飲料細(xì)分行業(yè)，白酒行業(yè)一直是市場(chǎng)最為關(guān)注的焦點(diǎn)。財(cái)富證券分析師楊甫指出，白酒行業(yè)內(nèi)公司表現(xiàn)分化明顯，品牌力強(qiáng)的酒企表現(xiàn)普遍優(yōu)于行業(yè)平均水平。在行業(yè)規(guī)模增速放緩的背景下，消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)仍在，市場(chǎng)逐漸向名酒、中高端白酒集中。行業(yè)未來(lái)的發(fā)展將以結(jié)構(gòu)優(yōu)化為主導(dǎo)，具有品牌力的酒企能通過(guò)提價(jià)、渠道調(diào)整、結(jié)構(gòu)優(yōu)化以及提升市場(chǎng)份額創(chuàng)造內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力。
值得一提的是，茅臺(tái)集團(tuán)銷(xiāo)售方案落地，增強(qiáng)高端白酒估值切換確定性，板塊估值切換時(shí)點(diǎn)和切換空間均有望超市場(chǎng)預(yù)期。招商證券分析師楊勇勝建議積極布局板塊估值切換，高端酒仍是最確定價(jià)格帶，首推貴州茅臺(tái)、五糧液和瀘州老窖，推薦升級(jí)+集中長(zhǎng)期邏輯演繹，當(dāng)前成長(zhǎng)抗壓性較強(qiáng)的區(qū)域龍頭今世緣、古井貢酒、口子窖，關(guān)注洋河股份、山西汾酒。食品板塊建議設(shè)定合理收益率預(yù)期，龍頭價(jià)值依然突出，市占率長(zhǎng)期提升的伊利股份、海天味業(yè)。另外，估值壓制的品種有望獲基本面改善后，估值、業(yè)績(jī)同步提振的桃李面包等。
潛力股精選五糧液(000858)提價(jià)預(yù)期強(qiáng)
公司處于進(jìn)一步的量?jī)r(jià)齊升周期，且銷(xiāo)量增速大于價(jià)格增速，核心來(lái)源于大眾需求崛起，產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力的提升。中金公司指出，公司自身的定價(jià)能力提升顯著，進(jìn)一步拉開(kāi)和競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的差距，以第八代五糧液為核心的產(chǎn)品，是提升公司業(yè)績(jī)的主要推動(dòng)力。公司的市場(chǎng)批發(fā)價(jià)格達(dá)到910元左右，國(guó)窖的批發(fā)價(jià)格在810元左右，而500-1000元的其他白酒產(chǎn)品提價(jià)仍然較為困難，未來(lái)公司仍可通過(guò)持續(xù)放量和適度提價(jià)主導(dǎo)大眾高端市場(chǎng)。隨著2020年上半年供給量的加大，渠道批發(fā)價(jià)格提升難度也將加大，預(yù)計(jì)企業(yè)仍有進(jìn)一步提價(jià)的沖動(dòng)，以縮小和茅臺(tái)的零售價(jià)格差異。
今世緣(603369)品牌高度提升
公司當(dāng)前致力于維持高于主要產(chǎn)品的利潤(rùn)水平，同時(shí)繼續(xù)加快渠道庫(kù)存周轉(zhuǎn)。中金公司指出，次高端國(guó)緣對(duì)開(kāi)、四開(kāi)目前在省內(nèi)已經(jīng)形成明確的口碑效應(yīng)，持續(xù)的高增長(zhǎng)不斷獲取新消費(fèi)群體，品牌和規(guī)模優(yōu)勢(shì)持續(xù)積累。V系作為今年新推出的高端新品，其中定價(jià)600-1500元的V3、V6，需求不僅來(lái)自于原先四開(kāi)消費(fèi)者的升級(jí)，還有其他同價(jià)位品牌的消費(fèi)者。V9暫時(shí)僅以光瓶形式銷(xiāo)售，但1000元/瓶的價(jià)格仍然供不應(yīng)求。這進(jìn)一步顯示出國(guó)緣的品質(zhì)優(yōu)勢(shì)，以及在高端價(jià)位運(yùn)作潛力，我們認(rèn)為這將持續(xù)拉升國(guó)緣的品牌高度。
中炬高新(600872)具備較大成長(zhǎng)空間
公司強(qiáng)調(diào)“五年雙百”規(guī)劃，計(jì)劃到2023年實(shí)現(xiàn)年?duì)I收過(guò)百億，銷(xiāo)量過(guò)百萬(wàn)噸，同時(shí)計(jì)劃長(zhǎng)期向“超一流的綜合性調(diào)味品集團(tuán)”邁進(jìn)。公司規(guī)劃以?xún)?nèi)生增長(zhǎng)為主，外延為輔，推進(jìn)渠道、區(qū)域、產(chǎn)品三大不平衡的改善。未來(lái)將聚焦調(diào)味品主業(yè)，多措并舉提升人才激勵(lì)，釋放活力，同時(shí)寶能入駐將為公司發(fā)展提供產(chǎn)業(yè)支持。華創(chuàng)證券指出，公司調(diào)味品業(yè)務(wù)質(zhì)地良好，在全國(guó)化市場(chǎng)開(kāi)拓、發(fā)展餐飲渠道以及品類(lèi)外拓方面具備較大成長(zhǎng)空間，在陽(yáng)西產(chǎn)能逐步釋放及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)提升推動(dòng)下，加上費(fèi)用控制趨好，未來(lái)凈利率有望繼續(xù)提升，收購(gòu)子公司少數(shù)股東權(quán)益推進(jìn)后有望增厚業(yè)績(jī)。
海天味業(yè)(603288)有全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)
公司作為調(diào)味品行業(yè)龍頭，一直深耕主業(yè)，全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)盡顯。國(guó)盛證券指出，在行業(yè)穩(wěn)定提價(jià)周期中，公司通常率先提價(jià)從而帶動(dòng)調(diào)味品行業(yè)整體價(jià)格的上漲。公司依賴(lài)其強(qiáng)渠道議價(jià)能力，通過(guò)提價(jià)有效實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)空間增厚。此外，在渠道方面，餐飲渠道是公司布局最深也是最重要的渠道，在整體渠道布局中占比約70%，公司在該渠道建立的霸主地位對(duì)其龍頭地位起到有效的鞏固作用。在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化上，高端產(chǎn)品占比不斷提升，拉動(dòng)其盈利能力穩(wěn)步上行。醬油業(yè)務(wù)將維持約10%的年復(fù)合增長(zhǎng)，高于行業(yè)平均增速，龍頭地位將進(jìn)一步得到穩(wěn)固。
C
建筑材料
漲價(jià)動(dòng)力正在蓄積
估值處于歷史低位，同時(shí)地產(chǎn)的邊際預(yù)期好轉(zhuǎn)持續(xù)確立，建筑材料估值下行風(fēng)險(xiǎn)較小，安全邊際凸顯，投資者可關(guān)注行業(yè)中各個(gè)細(xì)分領(lǐng)域的龍頭。
就水泥行業(yè)來(lái)看，進(jìn)入8月，旺季前的漲價(jià)力量正在蓄積，熟料漲價(jià)先行，將支撐后期的水泥價(jià)格。華創(chuàng)證券分析師王彬鵬指出，水泥高景氣度的原因在于，需求面房地產(chǎn)投資的韌性較好。在穩(wěn)增長(zhǎng)的政策之下，基建投資亦有企穩(wěn)跡象，供給端錯(cuò)峰生產(chǎn)、環(huán)保限產(chǎn)等限產(chǎn)措施執(zhí)行較好，且旺季中亦有靈活的停限產(chǎn)措施，熟料、水泥等的庫(kù)存總體保持在合理水平。建議關(guān)注海螺水泥、華新水泥，關(guān)注北部地區(qū)有業(yè)績(jī)彈性的冀東水泥、天山股份。
在其余細(xì)分領(lǐng)域中，國(guó)盛證券分析師黃詩(shī)濤表示，目前階段，防水保溫涂料、瓷磚衛(wèi)浴、五金等行業(yè)龍頭市占率仍非常低，營(yíng)改增、減稅降費(fèi)驅(qū)動(dòng)小企業(yè)加速退出，這些龍頭公司的成長(zhǎng)空間將更加確定，估值底部被得到抬升。此外，行業(yè)利潤(rùn)率改善，一方面減稅降費(fèi)的中性情況，對(duì)建材行業(yè)利潤(rùn)提升大約8%；另一方面，隨著上游做供給側(cè)收緊的邊際緩和，中下游制造業(yè)重新定價(jià)周期中利潤(rùn)率會(huì)有所回升。最后，隨著股票市場(chǎng)地位上升和制度變化，龍頭也更加受益，例如放松并購(gòu)和再融資等。這些上市的行業(yè)龍頭競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)會(huì)得到強(qiáng)化，繼續(xù)推薦堅(jiān)朗五金、帝歐家居、建研集團(tuán)、東方雨虹、蒙娜麗莎、科順股份、凱倫股份、惠達(dá)衛(wèi)浴。
潛力股精選海螺水泥(600585)成本優(yōu)勢(shì)明顯
公司的成本優(yōu)勢(shì)主要體現(xiàn)在燃料和動(dòng)力上，其噸熟料的燃料和動(dòng)力成本僅99元，規(guī)模優(yōu)勢(shì)和環(huán)保節(jié)能措施是公司燃料成本的主要原因。同時(shí)，公司所有生產(chǎn)線均配備預(yù)熱發(fā)電系統(tǒng)，年累計(jì)發(fā)電量高達(dá)80億度，為公司降低成本提供巨大助力。聯(lián)訊證券指出，龍頭企業(yè)無(wú)疑具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，無(wú)論是礦山資源，資本和技術(shù)實(shí)力，還是客戶(hù)資源方面，公司大力發(fā)展骨料業(yè)務(wù)均是順理成章，預(yù)計(jì)近幾年公司骨料產(chǎn)能將持續(xù)快速增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)億噸產(chǎn)能的目標(biāo)。預(yù)計(jì)公司2019年銷(xiāo)量增長(zhǎng)將達(dá)到7%，價(jià)格中樞將進(jìn)一步上行。而長(zhǎng)期來(lái)看，海外業(yè)務(wù)，骨料業(yè)務(wù)以及行業(yè)整合都有空間。
華新水泥(600801)七成地區(qū)量?jī)r(jià)齊升
公司產(chǎn)能分布中，七成以上的地區(qū)量?jī)r(jià)齊升態(tài)勢(shì)，2019年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)有較高的確定性。聯(lián)訊證券指出，砂石骨料是目前開(kāi)采量最大的礦產(chǎn)資源，全球每年砂石骨料用量約400多億噸，我國(guó)是全球最大的生產(chǎn)國(guó)和消費(fèi)國(guó)，每年砂石骨料用量約200億噸。按照55-60元每噸價(jià)格估算，產(chǎn)值已經(jīng)超過(guò)萬(wàn)億元。公司擁有骨料產(chǎn)能2500萬(wàn)噸，在建產(chǎn)能1300萬(wàn)噸。2018年公司骨料業(yè)務(wù)收入8.3億元，同比增長(zhǎng)61%，銷(xiāo)量1450萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)26%。隨著產(chǎn)能的逐步釋放，骨料業(yè)務(wù)有望較快增長(zhǎng)。
堅(jiān)朗五金(002791)營(yíng)收進(jìn)入收獲期
公司主營(yíng)產(chǎn)品為中高端建筑門(mén)窗幕墻五金系統(tǒng)等，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于公共建筑、商業(yè)及住宅建筑、市政項(xiàng)目等，在研發(fā)設(shè)計(jì)、營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)及渠道等方面均處于行業(yè)領(lǐng)先水平。國(guó)泰君安證券指出，隨著下游房地產(chǎn)行業(yè)加速整合、行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)加劇、中高端產(chǎn)品需求上升，行業(yè)集中度將趨于集中，優(yōu)質(zhì)公司將依靠品牌、渠道、技術(shù)、管理及規(guī)模等優(yōu)勢(shì)顯著受益。公司全國(guó)范圍廣泛自建營(yíng)銷(xiāo)渠道，持續(xù)提升銷(xiāo)售服務(wù)能力及管理能力，未來(lái)將受益于五金系統(tǒng)集成采購(gòu)的發(fā)展和行業(yè)集中度提升。隨著品類(lèi)擴(kuò)張和前期銷(xiāo)售渠道布局逐步進(jìn)入收獲期，公司營(yíng)收有望提升，建筑五金系統(tǒng)集成供應(yīng)商已蓄勢(shì)待發(fā)。
帝歐家居(002798)進(jìn)軍高端瓷磚領(lǐng)域
公司于2018年完成重組成功進(jìn)軍高端瓷磚領(lǐng)域，業(yè)務(wù)拓展至建筑陶瓷和衛(wèi)生潔具兩大建材領(lǐng)域。財(cái)富證券指出，衛(wèi)浴業(yè)務(wù)主要以零售渠道為主，與歐神諾合并后，可充分利用歐神諾與工裝客戶(hù)合作的渠道，并借鑒歐神諾自營(yíng)工程服務(wù)經(jīng)驗(yàn)，積極開(kāi)拓衛(wèi)浴直營(yíng)工程業(yè)務(wù)，為公司衛(wèi)浴產(chǎn)品進(jìn)入房地產(chǎn)工裝市場(chǎng)開(kāi)啟新篇章，進(jìn)一步拓寬衛(wèi)浴產(chǎn)品的銷(xiāo)售渠道，為公司提供新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)。歐神諾也可利用衛(wèi)浴已有渠道，在零售渠道方面采用多元化渠道布局，與深耕，加速網(wǎng)點(diǎn)覆蓋、渠道下沉。我們認(rèn)為，公司衛(wèi)浴和瓷磚產(chǎn)品存在較大的協(xié)同效應(yīng)，隨著渠道擴(kuò)張，兩者協(xié)同發(fā)展可期。
