復蘇動能切向內需 關注食品飲料與家居
■基金觀點
自去年末A股觸底反彈以來，北上資金持續凈流入，市場情緒也逐漸回暖。廣發龍頭優選基金經理田文舟認為，在海外央行緊縮政策趨緩、國內經濟復蘇的背景下，內需復蘇領域的優質公司具有較好的投資性價比，其重點關注的是食品飲料和家居。
田文舟指出，隨著美國通脹環比轉弱，美聯儲緊縮政策預計在上半年趨于緩和；國內政策方面，穩地產的基調逐漸明確，供需兩端的政策陸續出臺，有助于宏觀經濟穩步復蘇。當前國內經濟正處于復蘇早期，順周期的內需消費板塊預計迎來較好的增長表現。基于此，他認為，國內經濟復蘇或將是今年的投資主線，食品飲料和家居是其重點關注的兩大方向。
他分析，食品飲料是最具品牌區分度的行業之一，很多公司在不同的細分品類已成長為龍頭，具備較高的盈利水平、充沛的自由現金流、穩定而持續的成長能力。過去三年疫情期間消費場景有所缺失，近一年大宗原材料價格上漲對食品飲料企業的盈利能力帶來負面影響，但很多公司依然逆勢實現正增長，顯示出極強的經營韌性。目前，這類企業的估值合理，當前正是布局復蘇的好時機。
談及家居方面，田文舟認為其也經歷了與食品飲料類似的考驗，在2020到2022年三年間，社零銷售數據中家具行業幾乎零增長，但上市公司之間的經營表現大幅分化，龍頭企業的市場份額穩步提升，實現了20-25%的復合增長，體現出很強的Alpha。
“展望未來，參考海外房地產行業發展經驗，預計中長期我國新房銷量大約會以每年3-4%的速度緩和下降，而存量房翻新需求會保持高個位數成長，加總來看，中長期C端家居行業需求有望實現中至高個位數增長。我們估算當前家居龍頭市場份額在2%-6%不等，未來有機會提升到10%-20%的水平，在行業競爭格局逐步明晰后，龍頭企業中期可望恢復20%左右的成長。” 田文舟表示。
資料顯示，田文舟于2012年加入廣發基金研究發展部，主要負責消費品研究。2018年11月，他調入價值投資部，先后任基金經理助理、基金經理。2019年6月，他接管廣發龍頭優選。據統計，截至3月3日，田文舟管理該基金累計回報90.61%，年化回報18.76%，同期滬深300指數漲幅為13.80%。
田文舟介紹，他的投資理念是逆向投資好公司，持有期限越長，競爭壁壘就更為關鍵。如果公司基本面比較好、競爭優勢明確，短期可能會受估值、市場風格等因素的影響，但長期而言，有望實現不錯的復合回報。
