【春節(jié)旺季如期推進，板塊長線信心穩(wěn)步提升—方正食品飲料200120】
1、春節(jié)旺季進入關(guān)鍵期，節(jié)后逐漸將有密集反饋：旺季白酒消費沒有出現(xiàn)大家擔心的不旺的局面，整體動銷正常，高端價格平穩(wěn)、走量為主；區(qū)域龍頭延續(xù)結(jié)構(gòu)升級趨勢，次高端繼續(xù)高增，大眾消費價位升級明顯。近期上漲后，板塊估值有所修復(fù)，但仍處合理偏低水平，春節(jié)前后的高頻跟蹤數(shù)據(jù)容易擾動情緒，節(jié)后才會有密集的渠道調(diào)研反饋，建議持股過節(jié)，繼續(xù)堅守長期價值。
2、個股反饋：
1）貴州茅臺(1091.000, -16.50, -1.49%)：12月下旬公司放量較多（提前執(zhí)行2020年計劃），但批價表現(xiàn)堅挺，目前穩(wěn)定在2400-2450元左右，部分區(qū)域有抬升跡象，反映需求旺盛；目前供應(yīng)整體偏緊，直營渠道缺貨，部分經(jīng)銷商已發(fā)至3月配額；預(yù)計后續(xù)公司與各商超平臺合作計劃將持續(xù)落地。
2）五糧液(137.560, -0.99, -0.71%)：價格基本穩(wěn)定在920-930元左右，春節(jié)動銷平穩(wěn)，預(yù)計多數(shù)經(jīng)銷商節(jié)前可實際消化全年任務(wù)30%-35%左右，庫存不高；看好節(jié)后續(xù)批價回升，全年有望站上千元左右。
3）瀘州老窖(90.590, -1.21, -1.32%)：去年底的分步提價策略有效促進回款，目前國窖部分區(qū)域反饋較弱，但整體情況仍然良性，10號后處于停貨狀態(tài)，批價平穩(wěn)在780左右，春節(jié)消化庫存為主；國窖今年保持20%以上增長，高成長低估值，年報分紅率也值得期待。
4）山西汾酒(95.900, -0.79, -0.82%)：公司三季末開始推動產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級和春節(jié)準備，青花表現(xiàn)超預(yù)期，目前春節(jié)銷售優(yōu)異，預(yù)計一月初已基本完成去年節(jié)前銷售額。
5）今世緣(34.410, -0.19, -0.55%)：公司發(fā)布業(yè)績預(yù)告，19年完成30%收入增速/25%利潤增速目標無壓力；今年春節(jié)延續(xù)良好表現(xiàn)，預(yù)計春節(jié)整體回款已超過30%，開門紅無憂，全年收入25%-30%增長確定性較強。
6）古井貢酒(146.930, -0.37, -0.25%)：安徽旺季表現(xiàn)比較集中，目前春節(jié)回款（目標45%以上）和動銷推進正常，古8以上次高端繼續(xù)高增，公司推出新百億計劃，長期空間明確。
7）口子窖(57.190, -1.45, -2.47%)：公司四季度以來轉(zhuǎn)變營銷思路，加大費用投入，預(yù)計Q4和Q1恢復(fù)良性增長；春節(jié)動銷逐步加快，個別區(qū)域有斷貨現(xiàn)象，經(jīng)銷商信心足，調(diào)整效果開始顯現(xiàn)，后續(xù)重點關(guān)注次高端培育情況。
8）洋河股份(113.600, -1.90, -1.65%)：洋河春節(jié)回款較去年同期有所好轉(zhuǎn)，渠道庫存低，批價回升；公司短期仍以調(diào)整為主，基本面和業(yè)績徹底反轉(zhuǎn)仍需時間。
9）洽洽食品(38.490, 0.01, 0.03%)：由于春節(jié)提前和營銷改革起效，公司四季度收入增速繼續(xù)保持快速增長，傳統(tǒng)紅袋業(yè)務(wù)保持兩位數(shù)以上增長，藍袋和每日堅果小黃袋繼續(xù)發(fā)力，且小黃袋規(guī)模效應(yīng)將帶來凈利潤率提升。
3、統(tǒng)計局最新數(shù)據(jù)，19年12月汽車外消費品增長8.9%，全年增長9%。其中，餐飲收入12月增長9.1%，延續(xù)平穩(wěn)快增趨勢；限額以上商品零售中，飲料類、煙酒類12月分別增長13.9%、12.5%，環(huán)比加快，預(yù)計與今年春節(jié)提前等有關(guān)。此外，鄉(xiāng)村市場增速仍明顯快于城鎮(zhèn)市場，線上維持雙位數(shù)增長水平。總體來看，在餐飲較高景氣度背景下，速凍食品、調(diào)味品等龍頭公司將持續(xù)受益，今年仍將會有不錯收益。而且近期中國證券報報道，江蘇省今年將加大商業(yè)一類企業(yè)混改力度，其中恒順醋業(yè)(17.750, 0.77, 4.53%)今年更換董事長，積極優(yōu)化調(diào)整，存較強改革預(yù)期。
4、推薦個股：貴州茅臺、口子窖、古井貢酒、今世緣、五糧液、瀘州老窖、山西汾酒、洋河股份；百潤股份(28.870, 0.40, 1.40%)、安井食品(58.460,-2.12, -3.50%)、恒順醋業(yè)、洽洽食品、伊利股份(32.890, 0.01, 0.03%)、中炬高新(41.440, -0.34, -0.81%)等。
5、風險提示：宏觀經(jīng)濟波動導(dǎo)致消費升級速度受阻；國家行業(yè)政策變化；行業(yè)發(fā)生食品安全事件等。
